第105章 初遇沈清如：研讨会上的一剑封喉 (第2/3页)
答。
沈清如笑了，这次笑容里多了些东西：“谦虚是美德，但过度谦虚就是虚伪了。我刚才看到你在记笔记，也看到你皱眉的样子。你有不同想法。”
陈默放下叉子，认真地看着沈清如：“沈记者，如果非要说的话，我觉得上午的讨论缺少了一些维度。”
“比如？”
“比如风险。比如这些公司到底怎么赚钱。比如如果资金链断了怎么办。”陈默说，“大家都在讲未来多美好，但很少人讲怎么活到未来。”
沈清如眼睛亮了。她放下刀叉，身体微微前倾：“继续说。”
“比如刚才那位CEO说，要用‘眼球经济’来估值。但眼球怎么变现？广告能支撑多大的估值？还有，很多互联网公司都在烧钱抢用户，但如果资本市场转冷，融不到下一轮钱怎么办？”
“很好的问题。”沈清如说，“下午的媒体观察环节，我可能会提到类似的思考。”
“您的题目是《科技股报道的边界与责任》。”
“对。”沈清如端起水杯喝了一口，“我一直在想，媒体的责任是什么？是跟着市场情绪走，疯狂的时候推波助澜，恐慌的时候雪上加霜？还是应该保持独立，该质疑的时候质疑，该提醒的时候提醒？”
陈默沉默。这也是他一直在想的问题。
“你知道吗？”沈清如压低声音，“我最近在做一个系列报道，关于几家热门科技公司的财务调查。初步发现，有些公司的营收确认方式很有问题，有些公司的关联交易占比高得离谱。但这些，在券商报告里很少被提及。”
“为什么？”
“因为券商要赚承销费，要赚交易佣金。基金经理要业绩，要规模。上市公司要股价，要融资。”沈清如说，“所有人都有利益在里面。只有记者，理论上应该是中立的。”
“理论上。”陈默重复这个词。
沈清如看着他：“你明白我的意思。”
两人都沉默了。周围餐桌的喧闹声更显得他们这里的安静。
“下午你会发言吗？”陈默问。
“会。而且我会问一些尖锐的问题。”沈清如说，“希望到时候，你不要觉得我太刻薄。”
陈默笑了笑：“应该不会。”
午宴结束，下午的议程开始。陈默回到会场，找了个靠前的位置坐下。
三、尖锐的问题
下午的第一个环节是“产融结合新模式”讨论，嘉宾包括一位知名企业家、一位银行行长、一位投资公司老总，还有梁启明——陈默这才知道，梁启明本来是这个环节的嘉宾，但因为临时有事，让公司另一位合伙人代他出席。
讨论进行得很顺利。企业家讲产业如何需要资本，银行行长讲如何支持实体经济，投资公司老总讲如何发现价值。场面和谐，观点正确。
到了提问环节，气氛开始变化。
第一个提问的是个年轻分析师：“请问各位嘉宾，如何评估产融结合中的风险？尤其是当企业过度依赖资本运作时。”
问题还算温和。嘉宾们给出了标准答案：风险管理、合规经营、主业为重。
第二个提问的是个基金经理，问题更具体：“德隆系的产业整合模式，各位怎么看？”
这个问题让现场安静了一秒。德隆系是敏感话题——大家都知道它庞大，都知道它复杂，但很少有人公开质疑。
嘉宾们的回答开始打太极：“每个企业有自己的发展模式”“市场会给出判断”“我们关注的是具体公司的价值”……
陈默注意到，沈清如坐在记者席，一直在记录。她的表情很平静，但眼神专注。
第三个提问的就是沈清如。
她站起来时，会场里响起一阵轻微的骚动。显然，不少人认识她。
“我是《财经前沿》的沈清如。”她声音清晰，语速不快，“我有一个问题，想请教各位嘉宾。”
所有人的目光都集中在她身上。
“在产融结合的模式下，上市公司常常通过并购来扩张。但我们在调查中发现，有些并购的估值缺乏合理性依据，交易对方往往是关联方，而且并购后业绩承诺的完成率很低。”沈清如顿了顿，“我想问的是：当资本运作本身成为目的，而不是服务产业发展时，这种模式还能持续吗？各位在投资或合作时，如何甄别真正的产业整合和纯粹的资本游戏？”
问题像***术刀，精准地切入了最敏感的部位。
会场彻底安静了。嘉宾们面面相觑，主持人也有些尴尬。
投资公司老总先开口，语气谨慎：“沈记者的问题很专业。确实，我们在投资时会重点关注并购的合理性和协同效应……”
“具体如何关注？”沈清如追问，“比如，如果一家公司连续三年进行高溢价并购，且交易对手都是关联方，各位会如何评估？”
问题更尖锐了。
企业家清了清嗓子：“这个要看具体情况……”
“我手头就有一个具体情况。”沈清如从包里拿出一份文件，但没有打开，“某上市公司，过去两年进行了五次并购，累计金额超过二十亿。其中四次交易对手是关联方，平均溢价率超过300%。并购后，标的公司业绩全部未达承诺，但上市公司没有计提任何商誉减值。请问各位，这样的案例，属于产业整合还是资本游戏？”
会场哗然。有人窃窃私语，有人露出惊讶的表情，还有人——陈默注意到——脸色变得很难看。
主持人赶紧打圆场：“感谢沈记者的提问，但因为时间关系……”
“我可以再问一个问题吗？”沈清如没有坐下，“最后一个。”
主持人看了看嘉宾，嘉宾们点头。
“我的问题是：在座的各位，有多少人认真读过所投资或所研究公司的并购交易文件全文？而不是只看券商摘要或公司公告？”
这个问题，看似简单，实则致命。
陈默看到，至少一半的人低下了头。
沈清如等了五秒，没有人回答。她点点头：“谢谢各位，我的问题问完了。”
她坐下时，会场里响起零星的掌声，但很快被更多的沉默淹没。
讨论环节草草结束。茶歇时间，陈默看到好几个人围着沈清如，有的在争论，有的在解释，有的只是好奇。沈清如从容应对，不卑不亢。
陈默没有过去。他站在会场边缘，远远地看着。
这个女人，和他认识的记者都不一样。她不追求表面的和谐，不回避尖锐的矛盾，不畏惧得罪人。她追求的，似乎是某种更本质的东西——真相，或者接近真相。
茶歇结束，下午最后一个环节开始：媒体观察。沈清如是第一个发言嘉宾。
她走上台时，会场里还有人在低声议论。但她一开口，所有人都安静了。
“刚才的提问环节，我问了一些可能让大家不舒服的问题。”沈清如开场很直接，“但我想说，不舒服是好事。因为在资本市场里，太舒服往往意味着危险。”
她打开PPT，第一页是标题：《科技股报道的边界与责任》。
“作为财经记者，我们经常面临一个困境：是报道市场想听的，还是报道市场需要听的？”沈清如说，“市场想听的是故事，是梦想，是百倍股的传奇。市场需要听的是风险，是质疑，是那些可能让故事破灭的事实。”
她切换PPT，出现几张图表：“这是我最近做的一些调查。图一是某科技公司营收增长曲线，看起来很漂亮。但图二是它的应收账款周转天数，已经从三十天延长到九十天。图三是它的前五大客户占比，超过70%，而且都是关联方。”
台下有人倒吸一口凉气。
“这些数据，都在财报里。但有多少人认真看了？”沈清如问，“更多的人
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